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        北京物流信息聯盟

        【晨會0821】策略:周期依然優于成長;通信:混改大幕開啟;農業:一體化企業最受益

        中信研究 2021-10-03 10:16:15

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        重 點 推 薦

        【策略】周期依然優于成長


        周期依然優于成長:周期的弱點是獲利了結和短期數據較弱,這需要時間消化;而成長的主要弱點是大部分行業PEG依然很高,中期上行空間有限。未來周期邏輯將量價并重,建議繼續關注:1)景氣回升明顯的集裝箱制造;2)受益于中央環保督察的化工細分領域;3)當區域控產遇到基建回暖,中期看好水泥和電解鋁。

        ——秦培景,楊靈修?


        【通信】混改大幕開啟,國改主題催化


        一、總體方案超預期,持續推薦中國聯通港股,關注A股復牌后的交易機會。二、參與混改的戰略投資者,重點推薦宜通世紀、網宿科技,關注用友網絡、蘇寧云商。三、國企改革板塊催化,建議關注號百控股、大唐電信、烽火通信等。四、創新業務使能者,重點推薦天源迪科、東方國信、中興通訊、烽火通信。

        ——許英博,聯系人:鄭澤科


        【農林牧漁】環保重壓的肉禽產業鏈,一體化企業最受益


        我們認為此次山東地區的環保風暴短期內將重壓肉禽行業,造成行業短期供需失衡,但中長期來看,產能去化將推動禽鏈價格上行。從產業鏈環節看,一體化企業將最為受益,建議關注圣農發展、華英農業。

        ——盛夏,熊承慧;聯系人:彭家樂


        總 量 研 究

        【債券(利率債)】產能、庫存和需求—商品市場的不可能三角


        商品市場中,存在著產能、庫存和需求的不可能三角。在一個庫存周期的四個階段中,無論需求如何,被動還是主動,產能和庫存其實一直保持一個同向變動。但近期以來,由于供給側+環保去產能,出現了產能壓縮,但庫存依然不減的異常狀態,是很難長期持續的。

        ——聯系人:明明,章立聰,余經緯


        【債券】Shibor為何近期高企,基于擬合優度模型的分析


        貸存比是銀行杠桿程度的表征,而N/M2則是銀行資金來源充裕程度的反映,二者共同決定了銀行資金面的緊張與否。但6、7月份以來N/M2出現較大幅度的上漲,說明銀行資金面的緊張情緒也有望緩解,長期來看,Shibor可能會回落到正常水平。

        ——聯系人:明明,章立聰,余經緯


        行 業 研 究

        【非銀金融】透過阿里看螞蟻:以支付撬動綜合金融,收入結構多元化指日可待


        阿里公布FY18Q1財報,根據相關財務信息,可以看到螞蟻金服最新業務進展。17Q2分潤協議收入19.66億元,環比+149%,同比+428%,折算螞蟻金服Q2稅前利潤約52.43億元。綜合考慮Q4為支付高峰、線下支付投資力度加大,保守預計FY18螞蟻金服稅前利潤150億元,同比增長~416%。

        ——邵子欽,童成墩,田良,聯系人:薛姣


        【傳媒】《亂世王者》表現強勢,SLG將成為游戲市場下一風口


        8月18日,《亂世王者》在iOS暢銷排行榜位居14名,排名持續攀升?!秮y世王者》的排名持續上升,憑借精良的制作以及騰訊的推廣能力,有望成為下一個游戲爆款。此外,中文傳媒的子公司智明星通將獲得《亂世王者》的流水分成,也將使得利潤獲得增厚。推薦騰訊控股,建議關注中文傳媒。

        ——肖儼衍,聯系人:韓京?


        【家電】是時候再看看家電的確定性了


        我們的結論依舊清晰且持續。家電雖有一定周期性,但本質上仍是韌勁十足的消費成長行業。穩定的需求及極佳的市場格局是業績確定性關鍵?,F在這個時點,行業估值與業績的匹配度也非常優異,仍是投資者值得配置的優良板塊。但后續的家電板塊投資,也需要進一步的聚焦到競爭壁壘深厚、業績確定性高的龍頭上來。

        ——金星,甘駿,姚煦陽,聯系人:雨晨


        【有色金屬】市場持續調整板塊布局迎來良機


        推薦稀有金屬(稀土+鎢)供應持續收縮以及成本端支撐帶來的機會,推薦廢金屬進口政策變化帶動回收龍頭企業業績的提升,推薦基本金屬(銅+鋅)由于流動性相對充裕需求穩定帶來的上行空間,推薦新能源景氣持續對于正極材料、鈷、鋰以及釹鐵硼需求的拉動。

        ——敖翀


        【銀行業】資本規劃正當時,節約占用是主線


        上周,銀監會發布的二季度監管指標顯示,二季度行業凈息差改善(2.05%,環比+2bps),不良貸款率保持平穩(1.74%,環比持平),均印證了我們前期關于基本面轉暖趨勢強化的觀點。我們認為,銀行業基本面改善的中期趨勢不變——息差和風險修復穩步推進、并驅動ROE逐步企穩,并繼續看好銀行股的后續表現。

        ——肖斐斐,冉宇航


        【計算機】浪花or浪潮?持續關注技術與市占龍頭成長藍籌屬性


        隨著中報披露逐步深入,對于2B端的企業服務,細分行業的龍頭在新增訂單與云化服務轉型方向已經明確提速,優質公司的成長預期有望中期持續改善。隨著板塊的短期反彈,我們建議關注白馬效應在成長股的演繹,成長藍籌概念標的有望獲得估值提升。

        ——張若海,楊澤原,聯系人:劉雯蜀


        公 司 研 究

        【裕同科技(002831)】淡季增長良好,龍頭實力印證,H2提速可期


        維持公司2017-19年EPS預測2.76/3.59/4.48元,2016年為基期3年CAGR為27%。綜合考慮公司高成長性并參考A股紙包裝板塊可比估值,給予2017年33倍PE,維持目標價90.90元,維持“買入”評級。

        ——鄢鵬


        【東江環保(002672)】看增速同時更看結構,正打造開放服務平臺


        微調資源化毛利率等假設,下調2017~2019 EPS預測3%~7%至0.53/0.71/0.86元(原為0.55/0.74/0.93元),股價對應P/E為30/23/19倍,給予2018年30倍目標P/E,對應目標價21.2元,維持“買入”評級。

        ——李想,崔霖


        【華帝股份(002035)】業績符合預期,高成長低估值的極優標的


        公司業績表現靚麗符合預期,后續受益于行業競爭環境寬松,以及自身的利潤率改善空間,高成長確定性較強。暫不考慮增發,維持2017~19年EPS預測0.86/1.16/1.48元,對應PE27/20/16倍,高成長低估值,性價比較高,維持“買入”評級。

        ——金星,甘駿,姚煦陽,聯系人:雨晨


        【大北農(002385)】飼料、動保發力,業績逐季遞增


        中報業績增長42.56%,符合預期。Q2業績增速同比提高,主要系飼料及動保業務發力、疊加降費增效??春蔑暳?、種業等持續發展。維持”買入“評級,目標價8.1元。

        ——盛夏,熊承慧


        【跨境通(002640)】服裝業務觸底反彈疊加現金流大幅改善,跨境電商龍頭再啟航

        長期看好公司在跨境出口電商行業的龍頭地位,公司不但擁有先發優勢和規模優勢,并且在精細化管理維度和同行業競爭對手相比也走在前列。維持2017/18年歸母凈利潤預測8/12.8億元,并購優壹電商后,備考利潤增厚至9.3/14.5億元,維持“買入”評級。

        ——周羽,聯系人:唐思思


        【申通快遞(002468)】量弱利強,期待再飛


        維持2017-2019年EPS預測1.01/1.21/1.47元。公司相對較慢的業務量增速及下降的市場份額使得市場給予了公司較競爭對手一定的估值折價,但目前估值已經一定程度上反映了公司的悲觀預期,仍然維持 “買入”評級。

        ——劉正,吳彥豐,聯系人:程錦文


        【深高速(600548)】主業和多元化投資提振增長,靜待地產盈利釋放


        中報營收+21%,扣非后凈利+37%。路費增長加速和金融環保投資并表推動盈利顯著增長。車流量提速和毛利率提升推動主業盈利兩位數增長。多元化發展兌現盈利,收購德潤環境股權和成立并購基金堅定轉型環保。靜待梅林關和貴龍地產項目盈利釋放。上調EPS至0.7/0.86/1.26元。

        ——吳彥豐,劉正


        【順鑫農業(000860)】半年報較平淡,8月起地產回款省費用


        由于下坡屯二期預售時間偏后,下調2017-2019年EPS預測至0.84/0.98/1.21元(原為0.90/1.07/1.28元),維持“買入”評級。

        ——戴佳嫻


        【弘亞數控(002833)】數控產品高增長,盈利能力再提升


        公司上半年實現收入4.0億元,同比增長71.0%;實現歸母凈利潤1.23億元,同比增長92.2%。此次業績基本符合市場預期。維持2017/18/19年凈利潤預測2.4/3.3/4.3億元,目前PE估值31/22/17倍。建議給予2017年業績40倍PE估值,對應目標價73.11元,維持“買入”評級。

        ——劉海博,左騰飛,聯系人:李睿鵬


        【中航機電(002013)】業績符合預期,后續整合仍可期


        暫不考慮本次可轉債發行和并購的影響,預計公司2017/18/19年全面攤薄EPS分為0.28/0.32/0.37元,結合行業估值水平及潛在資產注入預期,測算后目標價14元,維持“買入”評級。

        ——高嵩


        【航天信息(600271)】主業調整有望觸底,創新性業務開啟成長


        看好公司在2017-18年初實現與支付巨頭對于電子發票聚合管理的全面戰略綁定,電子發票的全面商業化發展有望在2018年下半年開始顯現。維持2017-2019年EPS預測0.84/1.00/1.25元,維持目標價25元及“買入”評級。

        ——張若海


        【九陽股份(002242)】渠道調整收尾,經營有望回暖


        隨著公司渠道調整完畢,豆漿機銷量回升,后續收入增速有望恢復兩位數,產品結構優化帶動盈利能力穩步提升,利潤增長無憂,后續圍繞產品多元化的內生+外延式成長潛力仍可期待。維持公司2017-19年EPS預測1.05/1.24/1.42元,對應估值17/15/13倍,維持“增持”評級。

        ——金星,甘駿,姚煦陽,聯系人:雨晨


        【眾信旅游 (002707)】行業復蘇龍頭受益,盈利能力回升


        展望下半年,出境游行業景氣度恢復持續驗證,公司作為板塊龍頭將顯著受益。維持2017-2019年EPS預測0.34/0.43/0.53元,對應全年約30%內生增長,現價對應動態PE為35倍,估值低位,建議擇機配置,維持“增持”評級。

        ——姜婭


        【同花順(300033)】業績符合預期,業務受資本市場影響變小


        公司發布2017年中報:2017上半年,公司實現營業收入6.05億元,同比下降5.2%,實現歸屬上市公司股東的凈利潤2.86億元,同比下降21.3%。

        ——張若海,聯系人:劉雯蜀?


        會 議 提 示

        電話會議:東江環保中期業績管理層交流

        時間:2017年8月21日9:00~10:00

        主持人:李想;嘉賓:公司總裁李永鵬/董秘王恬等


        電話會議:中旗股份半年報交流

        時間:2017年8月21日15:30~16:30

        主持人:王喆/袁健聰;嘉賓:公司董秘 丁陽


        電話會議:裕同科技2017年中報業績交流

        時間:2017年8月21日周一15:00-16:00

        主持人:鄢鵬;嘉賓:公司董秘 張恩芳


        電話會議:肉禽產業鏈環保影響及最新信息溝通

        時間:時間:2017年8月21日周一10:00-11:00

        主持人:盛夏、熊承慧;主講人:產業專家


        評 級 調 整

        注:“評級調整”項下涉及的內容均節選自已經公開發布的證券研究報告(標示的日期為相關證券研究報告發布的時間),僅供匯總參考之用


        8月下半月★亮馬全組合

        摘自《中信證券亮馬全組合半月報(201708下)—躁動之后》;報告日期:2017-08-12;標紅為本期新調入。


        一 周 重 點 報 告

        【宏觀】企業貸款是信貸“反季節性”的關鍵

        企業貸款較高是7月信貸小月不小的關鍵,體現出資金成本上升并未對銀行企業信貸造成較大影響。債市融資恢復,成為支撐社融超預期的關鍵。M2再創新低,無需過度解讀,對經濟增長的指導意義逐漸減弱。

        諸建芳、聯系人:劉博陽

        報告日期:2017-8-16

        【策略】細說中觀,剖析行業景氣

        景氣向好的周期鏈上,港股的ROE對應估值水平更具吸引力,消費品端;周期之外,我們看好中游和外貿更相關的集運,下游消費的新能源車(及產業鏈)和乳業,還有大金融的保險板塊(偏好港股)及電子領域的OLED板塊。

        楊靈修,秦培景, 聯系人:裘翔?

        報告日期:2017-8-15

        【傳媒(電影)】《戰狼2》之后,國產電影我們應該期待什么

        目前電影行業投資仍然需要考慮行業整體情況和相關公司的業績確定性。從業績確定性角度來講,院線將更確定分享行業成長的紅利,而隨著我國電影工業化體系走向成熟,內容&發行龍頭也將保持一定市場份額。當前,我們建議投資者重點關注電影龍頭萬達電影,中國電影,建議關注光線傳媒、上海電影。

        肖儼衍、聯系人:韓京

        報告日期:2017-8-15

        【電新能源(光伏)】金剛線引爆硅片耗材革命

        光伏行業迎三季度需求持續增長,預計全年出貨量超預期。金剛線技術突破大幅降低光伏成本,多晶硅對金剛線的需求放量,市場空間出現預期差。金剛線需求量達到約2600-2700萬KM,而現有金剛線產能僅1500萬KM短期供不應求。

        弓永峰、聯系人:羅小虎、胡焜

        報告日期:2017-8-16

        【通信】聯通混改落地,投資熱點開啟

        1、中國聯通混改落地,方案整體超預期,我們認為對運營實體有積極促進作用,重點推薦中國聯通港股,關注A股復牌的交易機會;2、引入的垂直行業投資者業務有協同,依托聯通合作有望擴展自身業務版圖提升盈利能力,重點推薦網宿科技、宜通世紀。3、為中國聯通提升技術服務支撐的企業,重點推薦天源迪科、東方國信。

        許英博、聯系人:鄭澤科

        報告日期:2017-8-17

        【機械(集裝箱)】行業拐點已至,景氣持續復蘇

        預計下半年集裝箱行業規模180萬箱,較上半年增80%。2018年行業規模有望回復到350-400萬箱高位。上調中集集團2017/18/19年凈利潤預測至27.0/36.2/44.5億元,目標價24.3元,“買入”評級。建議關注勝獅貨柜,其市占率25%,90%收入來自集裝箱業務,業績彈性更大。

        劉海博,左騰飛,聯系人:李睿鵬

        報告日期:2017-8-18

        【海外研究】索尼:娛樂內容與影像技術成為核心

        索尼曾是消費電子一代霸主,平井一夫領導公司轉型。以硬件產品與技術為根基,開拓相關領域。影音游戲是主路線,虛擬現實設備助力應用場景的拓展。圖像傳感器為行業龍頭,具有技術與規模絕對優勢。

        許英博

        報告日期:2017-8-17

        【通信】4G周期回顧兼中報行情點兵

        建議結合行業周期,兼具進攻和防御,聚焦兩條主線:一、景氣度高的基礎設施板塊,業績高成長行業有空間的企業,重點推薦光環新網(云計算)、天源迪科(大數據)、宜通世紀(物聯網)、海聯金匯(支付);二、5G和ICT融合將是通信演進方向,聚焦行業龍頭和高確定性受益標的,重點推薦中興通訊(5G)、烽火通信(光通信)、紫光股份(ICT融合)、海能達(專網)、中國聯通港股(混改)。

        許英博,聯系人:鄭澤科

        報告日期:2017-8-18

        【永輝超市(601933)】地網漸開,半小時生活圈送你所需—從小店角度看永輝

        永輝云創主要業務包括永輝生活及超級物種,本篇詳解永輝“小店”業務—永輝生活:一張地網逐漸鋪開,“新技術+新零售”演繹新生活。永輝小店近1/3門店已實現盈利,引入生鮮與自有品牌,當前線上訂單占比已超20%.維持盈利預測及8.8元目標價和“買入”評級。

        周羽、徐曉芳

        報告日期:2017-8-15

        【安踏體育(02020.HK)】業績超預期,龍頭地位凸顯

        運動鞋服行業景氣增長,公司是本土第一運動品牌,份額有望進一步提升;多品牌經營持續推進,FILA/安踏Kids/電商推動業績增長,新布局品牌Descente/Sprandi/Kolon打開新的增長空間。根據公司多品牌成長步調,上調公司2017/2018/2019年EPS預測1.10/1.33/1.59元(原為1.10/1.24/1.46),上調公司目標價至33.80港元,對應2017年PE26倍,維持“買入”評級。

        薛緣

        報告日期:2017-8-16

        【西泵股份(002536)】產品結構升級完成,新產品進入回報期

        預計2017/2018/2019年EPS分別為0.62/0.85/0.98元,對應17/18/19年23/18/15倍PE。汽車水泵和排氣歧管等主營產品結構改善,向中高端市場邁進,開始進入回報周期,并且已率先搶占新能源汽車和高端車市場,有望持續享受新能源汽車和高端車市場增長紅利。公司重視研發投入并已新能源汽車電子和發動機熱管理領域,將提供更多的業績增長支撐。參考同比公司估值水平,我們給予公司2017年30倍PE估值,目標價19元

        陳俊斌、聯系人:汪浩

        報告日期:2017-8-17

        中信研究

        本文節選自中信證券研究部已于當日發布的《晨會》報告,具體分析內容(包括相關風險提示等)請詳見《晨會》報告。


        若因對報告的摘編而產生歧義,應以報告發布當日的完整內容為準。

        特別提示:


        本資料所載的證券市場研究信息是由中信證券股份有限公司(以下簡稱“中信證券”)的研究部編寫,僅供中信證券客戶中的金融機構專業投資者在新媒體背景下觀點的及時交流。中信證券不因任何訂閱本公眾號的行為而將訂閱人視為中信證券的客戶。


        中信證券研究部定位為面向專業機構投資者的賣方研究團隊,所提供的賣方研究服務主要面向專業機構投資者。其他類型的投資者在分類結果和分類結果和評級結果評級結果與賣方研究服務風險等級相匹配的前提下,在接受賣方研究服務前,還應當聯系中信證券機構銷售服務部門或經紀業務系統的客戶經理,對該項服務的性質、特點、使用的注意事項以及若不當使用可能會帶來的風險或損失進行充分的了解,在必要時應尋求專業投資顧問的指導。


        關于本資料的性質。本資料的性質為“投資信息參考服務”,而非具體的“投資決策服務”。該項服務通常是根據專業機構投資者的需求或特點,基于特定的假設條件和研究方法所提供的中長期價值判斷,或者依據“相對指數表現”給出投資建議,而并不涉及對具體證券或金融工具在具體價位、具體時點、具體市場表現的判斷,因此不能夠等同于帶有針對性的、具體的投資操作性意見:(1)該項服務所提供的分析意見僅代表中信證券研究部在相關證券研究報告發布當日的判斷,因此,相關的分析意見及推測可能會根據中信證券研究部后續發布的證券研究報告在不發出通知的情形下做出更改,也可能會因為使用不同的假設和標準、采用不同觀點和分析方法而與中信證券其它業務部門、單位或附屬機構在制作類似的其他材料時所給出的意見不同或者相反。(2)該項服務是一項“標準化服務”,側重于提供中長期的投資價值判斷和相對指數表現。其所包含的觀點及建議并未考慮每一位使用者的風險偏好、資金特點、目標、需求等個性化情況,也不涉及每一項具體投資決策的“選股”和“擇時”判斷,因此,不能夠將其視為針對特定投資者的、關于特定證券或金融工具的投資操作建議,也不是或不應被視為出售、購買或認購證券或其它金融工具的要約或要約邀請。


        關于使用本資料的注意事項以及不當使用可能會帶來的風險或損失。(1)本資料的接收者應當仔細閱讀所附的各項聲明、信息披露事項及風險提示,關注相關的分析、預測能夠成立的關鍵假設條件,關注在關鍵假設條件下投資評級和證券目標價格的預測時間周期,并準確理解投資評級的含義(如:給予個股“買入”投資評級,并不等同于建議在當前時點/當前價位執行買入的投資操作)。(2)本資料所載的信息來源被認為是可靠的,但是中信證券不保證其準確性或完整性。中信證券對本資料提供的分析意見并不進行任何形式的擔?;虮WC。以往的表現不能夠作為日后表現的佐證或擔保。投資者不應單純依靠所接收的相關信息而取代自身的獨立判斷,須自主作出投資決策并自行承擔投資風險。(3)投資者在進行具體投資決策前,還須結合自身情況并配合其他分析手段。投資者在使用該項服務輔助進行具體投資決策時,還需要結合自身的風險偏好、資金特點等具體情況,并配合包括“選股”、“擇時”分析在內的各種輔助分析手段形成自主決策。中信證券并不對使用本資料涉及的信息所產生的任何直接或間接損失或與此有關的其他損失承擔任何責任。(4)為避免對本資料及其對應的證券研究報告所涉及的研究方法、投資邏輯及其關鍵假設、投資評級、目標價等內容產生理解上的歧義,進而造成投資損失,在必要時應尋求專業投資顧問的指導。


        需要明確的是,上述列示的風險事項并未囊括不當使用本資料所涉及的全部風險。投資者在進行投資決策時,須充分了解各類投資風險,根據自身的風險承受能力使用相關服務。投資有風險,決策需謹慎。


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