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        北京物流信息聯盟

        【機械 肖群稀】萬訊自控(300112):轉型布局工業自動化業務:傳感器、伺服驅動、3D視覺

        華泰證券研究所 2021-07-01 08:52:07

        國內產品線最全的工業自動化儀器儀表行業,轉型布局三大工業自動化領域:傳感器、伺服驅動、3D視覺機器人。萬訊自控現處工業自動化儀表行業進入成熟期,增長乏力,公司重新規劃發展戰略,布局三大工業自動化領域:傳感器、伺服驅動、3D視覺機器人,公司將通過“自主研發”結合“國際合作”的發展道路,引進國外先進技術進行本地化生產,通過吸收消化引進技術、聯合研發和自主創新提高技術水平,提高合作產品國產化率,使公司研發能力接近或達到國際先進水平;通過投資、收購兼并等資本運作方式快速實現產業鏈的延伸和產品線拓展。

        并購安可信,強化燃氣傳感器業務實力。安可信致力于可燃、有毒、有害氣體泄漏探測、報警、控制系統產品的研發、生產、銷售和服務,主要產品是氣體報警控制器、氣體探測器等,收入70%以上來自于城市燃氣、污水處理、城市管網等民用領域。萬訊自控客戶主要集中于鋼鐵、電力、有色金屬、化工等工業行業,雙方在客戶、技術、采購等領域都存在較好的協同效應,有利于進一步拓展客戶資源,拓寬產品的覆蓋范圍,進一步提高盈利能力。安可信承諾2014-2017年利潤為1800、2160、2592、3110萬元,復合增速20%,按增發攤薄后增厚萬訊2014年業績65%。

        引進德國技術,伺服驅動開始小批量供貨。公司與德國aradex(歐德思)合作研發的電動伺服新產品2015年開始供貨。下游主要應用在混合動力與純電動新能源汽車、混合動力挖掘機、場地車、飛機、輪船等上。目前主要供應萬訊參股10%的福工動力。福工動力主營電動汽車總成,是宇通、金龍等的主要供應商之一。

        引進丹麥技術,布局3D視覺機器人業務。萬訊于2014年底參股丹麥ScapeTechnologies A/S 21.74%股權,并中國境內注冊設立合資公司,萬訊自控控股70%。丹麥Scape成立近20年,技術在國外已經成功應用于汽車生產線零部件自動抓取,效率高,準確性好。未來雙方將合作拓展國內3D視覺機器人應用市場。

        首次覆蓋給予“買入”評級。不考慮外延和新業務貢獻,預計公司2015~2016年凈利潤5000、7000、9550萬,每股收益0.19、0.29、0.36元。公司傳統業務工業自動化儀器儀表規模保持穩定,通過技術引進和外延并購進入傳感器、伺服系統、視覺機器人領域,長期成長空間打開!

        風險提示:公司內部管理和業務整合能力,下游市場拓展能力。