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        北京物流信息聯盟

        MPA或收緊,C檔機構無緣MLF?三月要難過 | 03月09日銀行同業報價及分析

        交易圈 2021-10-04 11:11:27

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        C檔機構無緣MLF?MPA監管趨嚴,銀行分化明顯
        來源:Wind資訊

        香港萬得通訊社綜合報道,MPA監管體系強化。央行副行長易綱表示會探索將表外資產納入宏觀審慎的框架、納入宏觀審慎評估(MPA)。機構分析,今年MLF投放對象應是MPA考核達標(B檔及以上)的一級交易商,C檔機構繼續面臨懲罰性利率以及受控制的金融市場準入等懲罰措施。

        周四,路透社援引消息人士稱,中國數家銀行將在今年第一季度MPA考核中被取消宏觀審慎資本充足率考核容忍度指標。

        當日早些時候,彭博社援引消息人士稱,在中國央行的宏觀審慎評估評分體系下,取消容忍度指標之后,未能達到宏觀審慎資本充足率的銀行只能得到0分。

        針對上述消息,央行副行長易綱回應表示,央行對于資本充足率的要求,是按照統一的巴塞爾協議三標準。而有關的框架沒有改變,監管及資本充足率的標準是穩定的。并表示,今年將更加關注表外資產,會探索將表外資產納入宏觀審慎的框架、納入宏觀審慎評估(MPA)。

        33%達標線是誤區

        根據央行規定,MPA評估包括7大類的考核標準,各100分,其中“資本和杠桿情況”一類包括宏觀審慎資本充足率80分,杠桿率20分。

        商業銀行表內資產風險權重表

        項目

        權重

        a.現金類資產


        aa.庫存現金

        0

        ab.黃金

        0

        ac.存放人民銀行款項

        0

        b.對中央政府和中央銀行的債權


        ba.對我國中央政府的債權

        0

        bb.對中國人民銀行的債權

        0

        bc.對評級為AA-及以上國家和地區政府和中央銀行的債權

        0

        bd.對評級為AA-以下國家和地區政府和中央銀行的債權

        1

        c.對公用企業的債權(不包括下屬的商業性公司)


        ca.對評級為AA-及以上國家和地區政府投資的公用企業的債權

        0.5

        cb.對評級為AA-以下國家和地區政府投資的公用企業的債權

        1

        cc.對我國中央政府投資的公用企業的債權

        0.5

        cd.對其他公用企業的債權

        1

        d.對我國金融機構的債權


        da.對我國政策性銀行的債權

        0

        db.對我國中央政府投資的金融資產管理公司的債權


        dba.金融資產管理公司為收購國有銀行不良貸款而定向發行的債券

        0

        dbb.對金融資產管理公司的其他債權

        1

        dc.對我國商業銀行的債權


        dca.原始期限四個月以內(含四個月)

        0

        dcb.原始期限四個月以上

        0.2

        e.對在其他國家或地區注冊金融機構的債權


        ea.對評級為AA-及以上國家或地區注冊的商業銀行或證券公司的債權

        0.2

        eb.對評級為AA-以下國家或地區注冊的商業銀行或證券公司的債權

        1

        ec.對多邊開發銀行的債權

        0

        ed.對其他金融機構的債權

        1

        f.對企業和個人的債權


        fa.對個人住房抵押貸款

        0.5

        fb.對企業和個人的其他債權

        1

        g.其他資產

        1

        表外項目的信用轉換系數

        項目

        信用轉換系數

        等同于貸款的授信業務

        1

        與某些交易相關的或有負債

        0.5

        與貿易相關的短期或有負債

        0.2

        承諾

        0

        原始期限不足1年的承諾

        0

        原始期限超過1年但可隨時無條件撤銷的承諾

        0.5

        其他承諾


        信用風險仍在銀行的資產銷售與購買協議

        1


        天風證券去年底電話會議上表示,針對MPA考核,市場認為廣義信貸增速可以達到33%,這其實存在誤區。

        實際上,在MPA考核中,涉及到廣義信貸增速主要有兩大方面,一個是資本與杠桿情況的考核,另一個是資產負債的情況的考核。關于資產負債情況,對于全國性重要銀行而言,廣義信貸增速與目標M2增速偏離不超過20個百分點就可以可以得到60分。因為2016年M2目標增速是13%,這就得到了廣義信貸增速可以達到33%的論調,市場上很多33%的論調就是來自于這個,這是非常嚴重的錯誤或者說誤區。

        但實際上,MPA考核體系中更為重要的考核就是對資本充足率的考核,資本與杠桿情況這個大項的考核是一票否決的,是MPA考核的核心。并且其存在一個公式是來計算宏觀審慎資本充足率。

        根據天風證券的測算,大部分商業銀行目前資本充足率的情況頂多可以滿足廣義信貸增速20%的增長。但去年9月末城商行整體表內資產規模同比增長25%,有城商行表內資產同比增速超過25%,MPA考核基本要調入C檔。但是廣義信貸增速的限制對大型銀行沒有多大的影響。

        天風證券同時認為,將表外理財業務納入廣義信貸增速的考核,對城商行還有少部分的股份制銀行會產生比較大的影響。

        央行此前公布2017年公開市場一級交易商名單,44家銀行和4家券商獲得該資格,對比2016年名單,貴陽銀行和寧波銀行未列之中。

        年初央行曾公告稱,MPA考核不合格的機構在申請SLF時要加100bp。但根據天風證券分析,2016年MPA考核不及格的一級交易商今年無法獲得MLF。

        研報分析,按照央行的規定,MLF要求符合宏觀審慎管理要求的一級交易商。因此,MLF投放對象應是MPA考核達標(B檔及以上)的一級交易商。

        獎勵A檔懲罰C檔延續

        中信明明研報此前援引媒體消息稱,獎懲機制方面,MPA以差異性法定準備金利率為主,輔以其他,獎勵A檔并懲罰C檔機構。具體來說:

        1.A檔銀行可獲得1.1-1.3倍法定存款準備金率獎勵,正常情況下為1.1倍,需要增加宏觀調控力度時1.2倍,較為極端的情況下1.3倍;其他獎勵包括流動性獎勵(如優先發放支農支小再貸款、再貼現),優先市場準入(如優先各類金融債券發行審批、金融創新產品先行先試)等,還可在“執行人民銀行政策評價”中加分。

        2.C檔的法定存款準備金利率則會變為0.9-0.7倍,輔以央行誡勉談話、懲罰性的SLF利率、受控制的金融市場準入、在合格審慎評估中被扣分等懲罰措施。

        研報分析,央行提出將表外理財納入廣義信貸MPA考核體系,旨在將此類行為納入監管范圍,根本目的還是希望引導貨幣回流實體經濟。需要注意的是,表外理財納入廣義信貸也表明了央行將表外理財與表內業務一視同仁的態度,且從主要考核對象是廣義信貸增速來看,MPA關注點是廣義信貸增速而非存量,說明符合體系風險要求的表外業務仍是可以繼續發展的,體現央行此舉并非意在打壓表外業務。

        平安證券研報分析,2016年起央行將差別準備金動態調整機制升級為宏觀審慎評估(MPA),對金融機構行為進行多維度引導。2017年1季度MPA評估時正式將表外理財納入廣義信貸范圍,為了合理引導金融機構加強對表外業務風險的管理。且央行表示將有更多的監管活動和金融市場將納入監管體系,MPA監管體系更加全面。對商業銀行的運行將収揮越來越顯著的監測、調控與指揮棒的作用。

        中信證券研報則分析,銀行同業存單的資金流向主要是理財和委外,理財產品增速的放緩料將使同業存單規模隨之收縮,可能導致同業市場流動性趨緊;而同業市場流動性是債券的主要配置資金,其流動性趨緊或許將成為債市隱患所在。

        MPA或收緊,三月難過

        作者:吉靈浩、王文歡?

        來源:屈慶債券論壇

        第一,央行或進一步收緊MPA考核指標,中小銀行考核壓力進一步加大。周四據媒體報道,央行正在不斷完善對銀行體系的宏觀審慎評估(MPA)管理工作,繼銀行表外理財一季度正式納入廣義信貸范圍考核后,三位消息人士周四透露,部分銀行已經收到通知,央行在今年一季度MPA考核中取消宏觀審慎資本充足率考核容忍度指標。


        自2016年起,央行將原有的差別準備金動態調整機制,升級為“宏觀審慎評估體系”(MPA),從資本和杠桿情況、資產負債情況、流動性情況、定價行為、資產質量情況、跨境業務風險情況、信貸政策執行情況七大方面對金融機構的行為進行多維度引導。其中,對資本和杠桿情況分三個指標,分別為對資本充足率的考核、對杠桿率的考核和總損失吸收能力的考核,得分分別為80分、20分和0分。因此對資本充足率的考核是MPA中資本和杠桿情況考核的核心。此外,考慮到在現行的MPA考核體系中,資本和杠桿情況、定價行為這兩項屬于一票否決項目,即這兩項中任意一項不達標(低于60分),MPA考核即為不合格,將被列入C檔機構,會受到約束性存款準備金利率,懲罰性SLF利率,控制金融市場準入等方面的懲罰。因此,資本和杠桿情況的考核也是MPA考核的核心。這樣一來,一家銀行的資本充足率指標是否合格,就成為影響該行MPA考核是否合格的關鍵之一。


        按照現行的MPA考核體系中的資本充足率評價標準,考核的是商業銀行實際資本充足率(C)和宏觀審慎資本充足率(C*)之間的差額。如果某銀行的實際資本充足率不低于宏觀審慎資本充足率(C≥C*),那么該銀行資本充足率考核為滿分(80分);如果該銀行的實際資本充足率低于宏觀審慎資本充足率(C<C*),但差額不超過4個百分點(C*-C≤4%),那么該銀行資本充足率考核為合格(48-80分);如果該銀行的實際資本充足率低于宏觀審慎資本充足率超過4個百分點(C*-C>4%),那么該銀行資本充足率考核為不合格(0分)。


        所謂宏觀審慎資本充足率C*是央行在MPA考核體系中新推出的一個考核指標,計算公式為:宏觀審慎資本充足率C*=結構性參數α×(最低資本充足率要求+系統重要性附加資本+儲備資本+逆周期資本緩沖)。其中結構性參數α主要參考機構穩健性狀況和信貸政策執行情況,基準值為1,如果經營穩健性狀況或者信貸政策執行出現問題會被上調0.05,因此取值在1-1.1之間;最低資本充足率要求、系統重要性附加資本、儲備資本均參考銀監會2012年頒布的《商業銀行資本管理辦法(試行)》,商業銀行最低資本充足率要求為8%,儲備資本要求為風險加權資產的2.5%,系統重要性附加資本為風險加權資產的1%,僅系統重要性銀行適用;逆周期資本緩沖要求為風險加權資產的0-2.5%,計算公式為:逆周期資本緩沖=max{βi×[機構i廣義信貸增速-(目標GDP增速+目標CPI)],0},其中βi為機構性參數,取值范圍一般在0.4-0.8之間。因此宏觀審慎資本充足率C*的計算公式可以簡化為:C*=α×(8%+系統重要性附加資本+2.5%+ max{βi×[機構i廣義信貸增速-9.5%],0}),因此C*的取值范圍大約在10.5-15.4%之間。


        如果按照現行的MPA資本充足率考核機制,極端情況下銀行的實際資本充足率即使低至6.5%(C*-4%),MPA的資本充足率分項也是有望達標的。而根據媒體報道,如果央行未來進一步收緊MPA資本充足率考核機制,取消宏觀審慎資本充足率考核容忍度指標,即過去4個百分點的容忍空間將會取消,那么未來MPA資本充足率考核就將由目前的三檔變為兩檔,只存在合格和不合格兩種情況,也就意味著銀行的實際資本充足率必須不低于宏觀審慎資本充足率,MPA考核才有可能達標,這無疑將進一步加大中小銀行,尤其是前期廣義信貸增速擴張較快的銀行的MPA考核壓力(宏觀審慎資本充足率直接與廣義信貸增速掛鉤)。


        而對于周四稍晚些時候,央行副行長易綱有關資本充足率監管和標準不變的表態,我們認為易綱副行長表態的重點在于資本充足率的統計和監管標準不變,而非建立在資本充足率基礎上的MPA考核機制不發生變化,他的表態與媒體有關MPA考核指標收緊的報道側重點有所不同,其實并不矛盾。因此我們認為央行確實有很大的可能性進一步收緊MPA的監管指標,銀行MPA考核壓力加大對債市和資金面的影響也將進一步強化。

        交易圈:03月09日各行同業業務報價參考 ? ? ??

        據央行公告稱,近期增加流動性的因素較多,為保持銀行體系流動性基本穩定,本周四(3月9日)暫不開展公開市場逆回購操作。由于今日有300億元逆回購到期,故當日實現凈回籠300億元,為連續第11個交易日實現凈回籠。此外,央行公開市場對7天、14天和28天期逆回購需求進行詢量。

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        對此,中信固收研究點評稱,

        第一,近期市場資金面總體平穩,反映流動性松緊程度的指標均在相對低位小幅整理,僅7天銀質押波幅略大(見圖1),因此從央行角度并無大舉投放之必要。

        第二,最近三周國債到期量較大,尤其本周,接近千億元(見表1),國債到期本身對流動性也會產生挹注效果,因此這也成為替代公開市場投放效果的一個來源,從而降低對央行操作的需求。

        第三,根據歷史經驗,歷年春節過后的三、四十個工作日內,央行往往仍會專注對現金的回籠,因此這也是造成央行在公開市場投放力度不大的一個原因。事實上,今年春節后公開市場共計回籠資金10600億元,延續了歷年的慣例。

        第四,從近期公開市場操作規???,OMO主要體現出了重在平滑的特點,故在當前逆回購到期量本身并不大的情況下,央行無意再行大舉投放,這也是今日央行暫停逆回購的重要原因。我們認為央行主要采用MLF滿足投放需要,OMO主要功能在于平滑流動性。

        公開市場操作與資金面存在因果關系,資金面的寬松導致后續公開市場凈回籠,資金面的緊張導致后續公開市場凈投放,公開市場操作與資金面間的滯后性約為5-7個交易日。在當前貨幣政策穩健中性的背景下,央行公開市場操作一定程度上是取決于市場資金面的松緊,當市場資金面呈現寬松之勢,資金利率下調時,央行往往通過公開市場凈回籠來收緊流動性,以此確保資金面的平穩,反之,當市場資金面緊張,資金利率上調時,央行則通過公開市場凈投放來改善流動性,但央行公開市場操作具有一定的滯后性。對此,我們選取2016年初以來央行公開市場凈投放/凈回籠與銀行間質押式回購7天利率數據,通過格蘭杰因果檢驗,探究兩者間的滯后期間??傻玫絻蓚€結論:一:資金面是導致公開市場操作的原因,資金面的變動對后續公開市場操作產生重大影響,但公開市場操作并不是導致后續資金面變動的原因。二:公開市場操作滯后于資金面變動約5-7個交易日。(注:此處的公開市場操作包括逆回購+MLF+SLF+央票)

        由于公開市場操作與資金面的滯后性,上上周(2月20日-2月24日)資金面的寬松使央行上周公開市場開始凈回籠,合計2800億元,結束前期連續兩周的凈投放。本周資金到期壓力較輕,共計4040億元。其中包括500億元7天逆回購,1600億元14天逆回購以及本周二到期的1940億元6個月MLF。截止目前,央行已連續8日保持凈回籠,供給回籠3700億元。本周二至周五還將有400億元7天逆回購到期,1000億元14天逆回購到期以及1940億元6個月MLF到期,盡管流動性有所回籠,但目前資金面表現仍較為平穩。后續流動性壓力應關注季末的MPA考核,由于中小型銀行廣義信貸增速較高,部分中小銀行或面臨廣義信貸增速超標的風險。同時,雖然美聯儲3月加息幾成定局,但后續的加息路徑仍具有不確定性,若加息路徑加快,或將引起外匯占款超預期下跌,使基礎貨幣缺口加大從而加劇流動性壓力。因此,后續MPA考核與美聯儲加息對流動性的壓力值得關注。

        數據顯示,本周公開市場將有4040億元逆回購及MLF到期。周一到周五分別有700億元、400億元、500億元、300億元和200億元逆回購到期。此外,周二有1940億元MLF操作到期。3月資金到期規模相對較小,3月4日-3月31日逆回購和MLF合計到期9240億元。

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        中國央行公開市場周四暫停逆回購操作,并已連續11日凈回籠,不過對銀行間市場流動性影響暫有限,整體依舊穩中偏松;但有關MPA考核標準趨嚴的消息,令市場對季末資金面預期更為謹慎。Shibor連續兩天全線上漲,隔夜Shibor漲0.15bp報2.4076%;7天期Shibor漲0.40bp報2.6590%,1個月期漲0.74bp報4.1126%,續創2015年4月20日以來新高;3個月期漲0.11bp報4.2943%,創2015年4月23日以來新高。

        銀行間同業拆借1天期品種報2.4062%,漲0.45個基點;7天期報2.6746%,跌13.74個基點;14天期報3.4444%,漲2.5個基點;1個月期報4.5366%,漲15.41個基點。銀行間質押式回購1天期品種報2.3844%,跌0.57個基點;7天期報2.6120%,跌1.17個基點;14天期報3.2497%,跌10.06個基點;1個月期報4.3282%,漲8.54個基點。

        交易員指出,MPA考核標準若進一步嚴格,而且一季度也是表外理財首次納入MPA考核,更增加了不確定性,對季末資金面的沖擊可能會比預期更大,特別是非銀機構首當其沖。

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        上海一銀行交易員認為,盡管今日逆回購到期量較少,但央行暫停操作仍然反映了其較為謹慎的態度,結合本周MLF(中期借貸便利)僅對沖到期量的操作,政策基調未見放松,只有到資金實質性趨緊后,央行才會根據情況提供扶助。

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        華南一銀行交易員表示,“PPI數據仍舊創新高,更為關鍵的是,MPA監管是不是趨嚴還沒有明確更多細節,短期不能貿然入市?!?/span>

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        東吳證券固定收益組發布研報稱,今日資金面繼續延續前幾日的狀態,早上較為緊張,午后開始松動,各期限利率小幅下行。早盤隔夜供給較少,主要是非銀機構加點融出;7d資金相對充裕,價格在3.2-3-3左右;14d-21d供需較為清淡;1m和跨季資金融出較多,價格在4.6以上。午后資金開始轉松,有大行開始出隔夜,臨近尾盤出現減點融出;7d在加權位置成交,市場需求得到滿足。整體而言,隔夜加權價格基本與昨天持平,7 天和3M加權價格較昨日下降10bp左右,其他期限加權價格均與昨日相差5bp以內。央行今日暫不開展公開市場逆回購操作,至此,已連續11個交易日凈回籠資金。在中性偏緊的貨幣政策下,央行旨在維持市場流動性的基本平衡,盡管近期資金面有所松動,但流動性管理亦不可掉以輕心。

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        債券筆記筆記哥作者在其公眾號稱,今天影響債市的波動的因素比較多,按照時間順序:1、2月CPI同比0.8%,創2015年1月來最低增速,預期1.7%,前值2.5%。中國2月PPI同比7.8%,漲幅創2008年以來最高,預期7.7%,前值6.9%。2、傳言央行計劃取消宏觀審慎評估體系中計算資本充足率時的容忍度指標。3、央行副行長易綱:央行對銀行資本充足率框架不變。4、2月份M2貨幣供應量同比11.1%,預期11.4%,前值11.3%。2月新增人民幣貸款1.17萬億元人民幣,預期9500億元,前值2.03萬億元。2月社會融資規模增量1.15萬億元人民幣,預期1.45萬億元。

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        當公布CPI數據時,收益率快速下行;而在傳言MPA考核標準趨嚴時,又開始向上;當公布貸款和社融數據時,市場已經變的麻木了。最終長債收益小幅下行。

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        當有市場傳言MPA考核比預期中要更嚴格時,深深地感覺到了債券市場正在風起云涌,而且可能將經歷一場血雨腥風的拼殺。也許你看到了美聯儲要加息,但你一定想不到有“蘿卜章”事件;同理,也許你看到了MPA考核,但你一定想不到還有別的什么幺蛾子。

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        廝殺即將開始,讓我們做好戰斗的準備!

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        交行金研中心高級研究員陳冀表示,目前市場上短期資金較為充足,但中長期資金仍面臨一些不確定性。市場對3月份美聯儲加息預期較高,加之資管新規等均將對國內債市、市場利率造成一定程度的影響。

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        市場人士指出,綜合考慮企業繳稅、外匯占款、監管考核等因素影響,3月上半月資金面壓力尚可,仍有望保持大致穩定態勢,不過進入下半月收緊壓力或會加大。市場對此也有普遍預期,進入下半月,銀行機構融出意愿可能下降,中小金融機構融資難度將上升。不過,機構普遍加強流動性管理、控制財務杠桿,也有助于提升流動性穩定性。預計在央行相機調控扶持下,流動性會收緊但風險仍可控。

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        近期OMO、MLF等操作控量具有共性,而央行流動性投放力度的下降,傳遞的仍是貨幣政策轉向穩健中性的信號。短期來看,存量逆回購規模下降,減輕了逆回購到期回籠的沖擊,而3月份通常是財政存款凈投放月份,財政庫款劃撥也會形成一定量的流動性投放,預計3月上半月資金面壓力尚可控,預計央行將結合短期流動性供求狀況,靈活開展逆回購操作,OMO或暫時維持小額凈回籠。進入下半月,資金面壓力將會有所加大,OMO亦可能適時轉向凈投放,以平抑貨幣市場波動。

        ?

        據路透,中國央行正在不斷完善對銀行體系的宏觀審慎評估(MPA)管理工作。繼銀行表外理財一季度正式納入廣義信貸范圍考核后,三位消息人士周四透露,部分銀行已經收到通知,央行在今年一季度MPA考核中取消宏觀審慎資本充足率考核容忍度指標。


        “上個月已經收到央行口頭通知取消了(容忍度指標),這個月我們已經開始控制信貸資產規模?!币晃幌⑷耸糠Q。


        另一位消息人士表示,對市場影響較大的(政策),相信央行會采取循序漸進的政策。


        路透已就上述事宜聯系中國央行,但暫未獲得其評論。


        有股份行人士表示,設置容忍度指標相當于有一定彈性,取消這一指標最終也是約束廣義信貸的投放,延續了央行希望從全口徑上來約束金融機構信用擴張的思路,盡快把國內資產泡沫和杠桿壓下來,緩釋風險。


        另有城商行資管部人士指出,資本充足率首次定義逆周期指標,根據考核公式,逆周期指標與廣義信貸增速直接掛鉤,而廣義信貸考核范圍基本包括目前銀行全部表內外資產,因此原通過表內轉至表外規避資本充足率不足的方法失效,取消容忍度指標對中小銀行壓力尤其大。


        自2016年起,央行將原有的差別準備金動態調整機制,升級為“宏觀審慎評估體系”(MPA),從資本和杠桿情況、資產負債情況、流動性情況、定價行為、資產質量情況、跨境業務風險情況、信貸政策執行情況七大方面對金融機構的行為進行多維度引導。


        其中,資本和杠桿情況分三個指標,分別為對資本充足率的考核、對杠桿率的考核和總損失吸收能力的考核,得分分別為80分、20分和0分。


        在此前的考核中,央行曾設置一個容忍度指標,即銀行實際資本充足率與宏觀審慎資本充足率的差,如果實際資本充足率大于宏觀審慎資本充足率則得80分;如果低于后者但在4個百分點以內,則可以得48-80分,超出4個百分點則為0分。


        但在新的考核中,央行取消了4個百分點的容忍度指標。一旦得分為零,銀行MPA考核大概率落入C檔,將面臨包括懲罰性常備借貸便利(SLF)利率及控制金融市場準入等懲罰舉措。


        央行此前于2月3日起上調隔夜、七天、一個月期SLF利率分別至3.1%、3.35%和3.7%;而不符合宏觀審慎要求的地方法人金融機構,發放的SLF利率再加100個基點,即隔夜、七天、一個月的利率分別為4.1%、4.35%、4.7%。?

        ?

        針對上述消息,央行副行長易綱回應表示,央行對于資本充足率的要求,是按照統一的巴塞爾協議三標準。而有關的框架沒有改變,監管及資本充足率的標準是穩定的。并表示,今年將更加關注表外資產,會探索將表外資產納入宏觀審慎的框架、納入宏觀審慎評估(MPA)。

        ?

        天風固收點評2月通脹數據稱,PPI繼續大幅上漲,而CPI不及預期,春節影響因素較大,未來兩個月是判斷全年通脹的重要時間窗口,短期內貨幣政策重心仍在結構性方面,債券市場繼續建議保持謹慎。

        ?

        海通證券姜超表示,2月CPI大幅回落,通脹壓力短期有所緩解,但通脹預期未消,PPI再創新高,向CPI的傳導仍在持續;鑒于美聯儲3月加息箭在弦上、銀監會加強理財監管以及1月社融飆升等因素,流動性仍面臨收縮壓力。

        ?

        九州證券鄧海清點評2月通脹數據稱,2月CPI遠低于預期,杞人憂天的“滯脹論”頻頻被打臉,2017年CPI或為近8年最低;貨幣政策方面,從CPI來看,2017年存貸款加息的可能基本不存在,公開市場操作OMO利率快速上調的可能性也幾乎沒有;目前來看,債市的主要風險在于金融系統風險、去杠桿的問題,但基本面方面對債市利空基本消失,同時債券相對貸款的配置價值確實存在,債券收益率也確實隱含了多次OMO加息預期,因此一季度多空因素交織,債券維持震蕩市判斷。

        ?

        中銀證券表示,同業存單收益居高不下,對非銀融出資金業務沖擊較大。短期經濟繼續企穩,金融去杠桿和控制“影子銀行”同步推進,本月將迎來年內首次MPA考核,流動性面臨收緊壓力,再加上美國3月加息預期增強,人民幣貶值壓力將進一步增大,國內貨幣政策短期內易緊難松,需關注非銀流動性及季末MPA考核對資金面的整體影響。債市震蕩的行情中,利率大幅下行空間有限,機構普遍較為謹慎,高票息券種較受關注。

        ?

        國君固收認為,中央對于目前經濟增長和通脹水平均比較合意,未來一段時間可能出現改革和調整有所為、宏觀調控有所不為的政策組合;債市看多力量期待經濟和通脹下行、貨幣政策與去杠桿調整邊際放松,目前尚難看到。

        截至03月09,未到期的回購操作。 情況如下

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        20170313

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        20170313

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        20170314

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        20170314

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        20170315

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        20170316

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        20170216

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        20170316

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        20170306

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        20170321

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        20170221

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        20170321

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        2.65

        20170222

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        20170322

        14

        100

        2.50

        20170308

        逆回購到期

        20170323

        28

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        2.65

        20170223

        逆回購到期

        20170324

        28

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        2.65

        20170224

        逆回購到期

        20170327

        28

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        2.65

        20170227

        逆回購到期

        20170328

        28

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        2.65

        20170228

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        20170329

        28

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        2.65

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        20170330

        28

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        2.65

        20170302

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        20170331

        28

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        2.65

        20170303

        逆回購到期

        20170403

        28

        100

        2.65

        20170306

        逆回購到期

        20170404

        28

        100

        2.65

        20170307

        逆回購到期

        20170405

        28

        100

        2.65

        20170308

        MLF(投放)到期

        20170413

        182

        2170

        2.85

        20161013

        MLF(投放)到期

        20170418

        182

        2345

        2.85

        20161018

        MLF(投放)到期

        20170503

        181

        2300

        2.85

        20161103

        MLF(投放)到期

        20170516

        181

        1795

        2.85

        20161116

        MLF(投放)到期

        20170606

        182

        1510

        2.85

        20161206

        MLF(投放)到期

        20170616

        182

        2070

        2.85

        20161216

        MLF(投放)到期

        20170713

        365

        565

        3

        20160713

        MLF(投放)到期

        20170713

        181

        1230

        2.85

        20170113

        MLF(投放)到期

        20170718

        365

        395

        3

        20160718

        MLF(投放)到期

        20170724

        181

        1385

        2.95

        20170124

        MLF(投放)到期

        20170815

        365

        1375

        3

        20160815

        MLF(投放)到期

        20170815

        181

        1500

        2.95

        20170215

        MLF(投放)到期

        20170907

        365

        810

        3

        20160907

        MLF(投放)到期

        20170907

        184

        885

        2.95

        20170307

        MLF(投放)到期

        20171013

        365

        840

        3

        20161013

        MLF(投放)到期

        20171018

        365

        2275

        3

        20161018

        MLF(投放)到期

        20171103

        365

        2070

        3

        20161103

        MLF(投放)到期

        20171116

        365

        1225

        3

        20161116

        MLF(投放)到期

        20171206

        365

        1880

        3

        20161206

        MLF(投放)到期

        20171216

        365

        1870

        3

        20161216

        MLF(投放)到期

        20180113

        365

        1825

        3

        20170113

        MLF(投放)到期

        20180124

        365

        1070

        3.10

        20170124

        MLF(投放)到期

        20180215

        365

        2435

        3.10

        20170215

        MLF(投放)到期

        20180307

        365

        1055

        3.10

        20170307

        同業存入報價

        交易圈---2017/03/09各銀行同業存款吸存報價

        期限

        7D

        14D

        1M

        3M

        6M

        1Y

        Shibor

        2.659

        3.159

        4.113

        4.294

        4.201

        4.054

        均價

        2.442

        2.819

        4.228

        4.362

        4.343

        4.281

        農業銀行

        2.25

        2.6

        4.2

        4.3

        4.35

        4.2

        中國銀行

        2.38

        2.85

        4.04

        4.18

        4.07

        4.07

        交通銀行

        2.2

        2.5

        4.3

        4.4

        4.3

        4.2

        股份行均價

        2.200

        2.600

        4.295

        4.371

        4.339

        4.213

        光大銀行



        4.25


        4.4

        4.2

        浦發銀行

        1.9

        2.3

        4.3

        4.4

        4.35

        4.2

        興業銀行

        2.4

        2.6

        4.3

        4.3

        4.2

        4.2

        中信銀行



        4.2

        4.35

        4.2

        4

        民生銀行



        4.35




        平安銀行

        2.5

        2.6

        4.2




        廣發銀行

        1.5

        2.6

        4.2

        4.1

        4.1

        4.1

        恒豐銀行



        4.45

        4.55

        4.6

        4.55

        華夏銀行



        4.3

        4..35

        4.35

        4.15

        浙商銀行

        2.7

        2.9

        4.4

        4.4

        4.35

        4.3

        渤海銀行




        4.5

        4.5


        城商行均價

        2.533

        2.857

        4.241

        4.421

        4.432

        4.429

        徽商銀行

        2.55

        2.8

        4.1

        4.5

        4.5

        4.4

        上海銀行





        4.4


        青島銀行

        2.5

        2.5

        4.4

        4.45

        4.5

        4.4

        中原銀行

        2.35

        2.45

        4.15

        4.25

        4.45

        4.45

        北京銀行



        4.35

        4.45

        4.4

        4.35

        南京銀行

        2.75

        3.1

        4.35

        4.4

        4.45

        4.45

        攀枝花商行



        4.4

        4.45

        4.45

        4.45

        杭州銀行

        2.35

        2.65

        4.1

        4.35

        4.45

        4.4

        大連銀行



        3.9

        4.5

        4.45

        4.4

        昆侖銀行



        4.1

        4.3

        4.3

        4.4

        華西銀行





        4.6

        4.6

        廈門國際銀行




        4.5



        海峽銀行


        3.2

        4.4

        4.45

        4.4

        4.35

        紹興銀行





        4.5

        4.5

        齊魯銀行

        2.7

        3.3

        4.4

        4.45

        4.2


        農商行均價

        2.588

        3.042

        4.171

        4.300

        4.244

        4.175

        上海農商

        2

        2.5

        3

        4.5

        4.5

        4

        潁淮農商

        2.7

        3

        4.25

        4.3

        4.45

        4.4

        合肥科技農商

        2.7

        3

        3.85

        4

        4

        4

        藥都農商行

        2.7


        4.3

        4

        4

        4

        無為農商行

        2.7


        4.25

        4.2

        4.1


        皖東農商行

        3

        4.25

        4.35




        安慶農商行



        4.3

        4.4

        4.35

        4.4

        馬鞍山農商行



        4.25




        金谷農商行

        2.4

        2.7

        4.3

        4.4

        4.2

        4

        鄂爾多斯農商

        2.5

        2.8

        4.35

        4.45

        4.2

        4.2

        晉城農商行




        4.45

        4.4

        4.4

        靖江農商



        4.45




        景德鎮農商行



        4.4




        銀行同業理財報價

        日期

        風險

        2017-3-9

        期限

        1M

        3M

        6M

        1Y

        中國銀行

        pr1





        pr2


        4.1

        4.1

        4.1

        交通銀行

        pr3

        4.5

        4.7

        4.7

        4.7

        興業銀行

        pr1





        pr2


        4.65

        4.65

        4.65

        上海銀行

        pr1





        pr2

        4.7

        4.75

        4.6

        4.4

        浦發銀行

        pr2

        4.5

        4.6

        4.5

        4.4

        中信銀行

        pr2

        4.7

        4.65

        4.6

        4.8

        華夏銀行

        pr2

        4.75

        4.75


        4.7

        光大銀行

        pr2

        4.7

        4.7

        4.7

        4.7

        郵儲銀行

        pr2

        4



        4.4

        廣發銀行

        pr2

        4.7

        4.7

        4.7

        4.7

        恒豐銀行

        pr2



        4.8

        4.85

        民生銀行

        pr2

        4.75

        4.35



        青島銀行

        pr2

        3.8

        3.8

        3.8


        招商銀行

        pr2


        4.45



        pr3





        贛州銀行

        pr2


        4.9



        萊商銀行

        pr1

        4.1

        4.3

        4.7


        pr2

        4.3

        4.4

        4.7

        4.5

        華潤銀行

        pr2


        4.7

        4.8

        4.9

        樂山商行

        pr2


        4.6

        4.7

        4.8

        龍江銀行

        pr2

        4.2




        吉林銀行

        pr2



        4.9

        5

        珠海農商行

        pr2

        4.85

        4.75




        pr2


        4.8

        4.8

        4.8

        花溪農商行

        pr2




        5.1

        夏津農商行

        pr2


        4.6

        4.8

        5

        淮南通商銀行

        pr2



        4.7

        4.8

        pr1





        安慶農商行

        pr2

        4.75

        4.85

        4.9

        5

        廈門農商行

        pr1

        4.6




        pr2





        青島農商行

        pr2



        4.8

        4.8

        黎都農商行

        pr2




        4.9

        桐城農商行

        pr2



        4.9

        5

        自貢銀行

        pr2




        5

        長春發展農商行

        pr2


        4.4

        4.4

        4.5

        昆山農商行

        pr2



        4.6

        4.6

        沂水農商行

        pr2



        4.8


        新昌農商行

        pr2




        4.85

        正定農商行

        pr2

        4.75

        4.85

        4.85

        4.85

        五蓮農商行

        pr2



        4.8


        堯都農商行

        pr1




        4.9

        03月09日同業存單報價信息

        日期

        主體
        ? 評級

        2017-3-9

        期限

        1M

        3M

        6M

        9M

        1Y

        3A均價

        4.257

        4.380

        4.425

        4.292

        4.311

        興業銀行

        AAA

        4.2

        4.35

        4.35

        4.15

        4.15

        光大銀行

        AAA

        4.2


        4.38

        4.15

        4.2

        浦發銀行

        AAA

        4.2

        4.35

        4.35

        4.15

        4.15

        平安銀行

        AAA

        4.2

        4.35

        4.35

        4.15

        4.15

        中信銀行

        AAA


        4.35

        4.35

        4.15

        4.15

        恒豐銀行

        AAA

        4.25

        4.4

        4.42

        4.35

        4.4

        華夏銀行

        AAA

        4.2

        4.35

        4.35

        4.15

        4.15

        民生銀行

        AAA

        4.2

        4.35

        4.35

        4.15

        4.18

        廣發銀行

        AAA

        4.25

        4.3

        4.3

        4.15

        4.15

        渤海銀行

        AAA

        4.25

        4.45

        4.45

        4.35

        4.4

        哈爾濱銀行

        AAA


        4.4

        4.5

        4.5

        4.55

        重慶農商行

        AAA

        4.45





        廈門國際銀行

        AAA


        4.4

        4.5



        江蘇銀行

        AAA

        4.25

        4.4

        4.45

        4.45

        4.45

        上海農商行

        AAA


        4.4

        4.5



        杭州銀行

        AAA


        4.4

        4.5

        4.4

        4.4

        上海銀行

        AAA

        4.3


        4.45

        4.35

        4.35

        北京農商行

        AAA


        4.42

        4.38



        廣州農商行

        AAA



        4.5

        4.5


        南京銀行

        AAA



        4.5

        4.42

        4.47

        北京銀行

        AAA

        4.25

        4.39



        4.2

        廣州銀行

        AAA



        4.5


        4.55

        盛京銀行

        AAA

        4.4

        4.4

        4.5

        4.45

        4.55

        2A+均價

        4.447

        4.484

        4.552

        4.531

        4.592

        青島銀行

        AA+


        4.4

        4.5



        大連銀行

        AA+

        4.4





        中原銀行

        AA+

        4.45


        4.57


        4.6

        江南農商行

        AA+

        4.4





        吉林銀行

        AA+

        4.45

        4.5

        4.58


        4.6

        天津農商

        AA+

        4.45





        張家口銀行

        AA+


        4.5




        成都銀行

        AA+

        4.45





        長沙銀行

        AA+

        4.45

        4.45


        4.55

        4.6

        富滇銀行

        AA+

        4.48

        4.52




        錦州銀行

        AA+

        4.47

        4.5

        4.57

        4.55

        4.63

        九江銀行

        AA+

        4.45

        4.5



        4.63

        天津銀行

        AA+

        4.47

        4.45

        4.5

        4.45

        4.45

        蘇州銀行

        AA+




        4.55


        東莞農商行

        AA+





        4.6

        青島農商行

        AA+





        4.6

        威海銀行

        AA+


        4.5




        包商銀行

        AA+





        4.6

        重慶銀行

        AA+



        4.57


        4.6

        稠州銀行

        AA+





        4.63

        江西銀行

        AA+

        4.45



        4.55

        4.6

        貴陽銀行

        AA+


        4.5


        4.55


        廈門銀行

        AA+

        4.4





        東莞銀行

        AA+



        4.55

        4.55


        鄭州銀行

        AA+



        4.55


        4.6

        南海農商行

        AA+

        4.48





        順德農商行

        AA+

        4.45

        4.5

        4.58

        4.5

        4.55

        2A均價

        4.493

        4.533

        4.598

        4.600

        4.615

        內蒙古銀行

        AA

        4.5





        攀枝花商行

        AA

        4.5





        阜新銀行

        AA





        4.65

        華興銀行

        AA

        4.45





        紫金農商行

        AA



        4.62


        4.62

        桂林銀行

        AA



        4.6

        4.6

        4.6

        龍江銀行

        AA


        4.6


        4.6


        海峽銀行

        AA





        4.63

        華西銀行

        AA



        4.6

        4.6

        4.6

        唐山銀行

        AA



        4.6

        4.6

        4.6

        溫州銀行

        AA

        4.5




        4.63

        瑞豐農商行

        AA

        4.5





        無錫農商行

        AA



        4.6



        紹興銀行

        AA



        4.6

        4.6

        4.63

        三峽銀行

        AA





        4.6

        廈門農商行

        AA




        4.6

        4.6

        煙臺銀行

        AA

        4.5

        4.45

        4.58


        4.6

        華潤銀行

        AA



        4.58



        齊商銀行

        AA

        4.5


        4.6



        鞍山銀行

        AA



        4.6



        常熟農商行

        AA


        4.55




        2A-均價

        4.49

        4.6

        4.6175

        4.6

        4.683333

        瀘州商行

        AA-





        4.7

        大慶農商行

        AA-



        4.6



        嘉興銀行

        AA-

        4.45





        萊商銀行

        AA-


        4.6

        4.65



        長春發展農商行

        AA-





        4.67

        承德銀行

        AA-

        4.5





        廊坊銀行

        AA-

        4.4





        金谷農商行

        AA-


        4.6




        鄂爾多斯銀行

        AA-


        4.6




        東營銀行

        AA-

        4.55





        萊州農商

        AA-


        4.6




        達州商行

        AA-



        4.6

        4.6

        4.68

        石嘴山銀行

        AA-

        4.55





        福州農商行

        AA-



        4.62



        A+均價

        4.550

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        4.650

        #DIV/0!

        4.700

        茅臺農商行

        A+



        4.65



        蛟河農商行

        A+

        4.55




        4.7

        A均價

        4.580

        4.630

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        夏縣農商行

        A


        4.63




        永濟農商行

        A

        4.6





        鄉寧農商行

        A

        4.56






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