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        北京物流信息聯盟

        【三花智控業績點評】盈利能力顯著提升,長期發展值得期待

        長江家電研究團隊 2021-10-05 10:13:40

        事件描述

        三花智控今日披露其16年度業績快報,公司全年實現營業收入67.70億元,同比增長9.90%,其中四季度實現16.22億元,同比增長18.94%;實現營業利潤9.35億元,同比增長35.97%,其中四季度實現1.62億元,同比增長41.63%,實現歸屬凈利潤8.56億元,同比增長41.36%,其中四季度實現1.84億元,同比增長92.35%;實現EPS 0.48元,其中四季度0.10元。


        事件評論

        受益空調產業復蘇,主營增速穩步改善:公司四季度營收延續較好增長,一方面隨著空調渠道去庫存周期結束,16年四季度空調產量同比大漲52.54%,在此帶動下公司家用制冷部件內銷業務同比明顯改善;另一方面商用制冷部件、亞威科及微通道換熱器等新業務也維持良好增長趨勢;考慮到低基數背景下空調產銷量高速增長仍將延續,公司一季度訂單充足,且新業務發展勢頭向好,綜合影響下公司主營增速仍值得期待。


        產品結構持續優化,盈利能力改善明顯:16年公司歸屬凈利率為12.64%,同比提升2.81pct;其中四季度同比提升4.33pct11.36%,改善較為明顯;我們判斷主因在于產品結構持續優化及毛利較高的新業務占比提升,此外預計四季度營業外凈收入同比大漲對當期業績也有明顯增厚;總體看來,在盈利改善帶動下公司業績增速明顯優于營收,后續隨著高盈利產品及業務占比持續提升,公司盈利能力仍有提升空間。


        新能源探索有序推進,長期發展值得期待:在亞威科及微通道換熱器等既新業務穩健增長的同時,公司仍在積極探索新的利潤增長點;此前公司與控股股東三花控股等一同參與設立并購基金涉足新能源及智能汽車領域,積極對該領域進行嘗試;考慮到集團旗下汽車零部件公司已實現對特斯拉熱管理系統相關零部件供貨,其與并購基金的協同效應值得期待,隨著新能源業務探索有序推進公司長期成長空間有望逐步打開。


        維持買入評級:受益空調產業鏈景氣復蘇及新業務快速增長,公司收入維持較好增長也在預期之中,且在產品結構持續優化帶動下公司盈利能力明顯改善,助業績表現超預期;考慮到17年上半年空調內銷高增長較為確定,公司短期業績確定性較高,且新能源業務探索有序推進背景下其長期發展也值得期待;預計公司16、17EPS分別為0.48、0.59元,對應目前股價PE23.3618.75倍,維持買入評級。

        風險提示:房地產市場波動風險,原材料價格波動風險等。

        證券研究報告:盈利能力顯著提升,長期發展值得期待

        對外發布時間:20170227

        研究報告評級:維持“買入”

        報告發布機構:長江證券研究所

        參與人員信息:

        徐 ? ?春??SAC編號S0490513070006 ??郵箱:xuchun@cjsc.com.cn

        管泉森??SAC編號S0490516070002 ??郵箱:guanqs@cjsc.com.cn

        孫 ? 珊???郵箱:sunshan@cjsc.com.cn

        賀本東??郵箱:hebd@cjsc.com.cn

        近期重點研究報告鏈接

        簡評報告

        行業景氣仍猶在,五朵金花笑春風

        格力電器:業績增速確定,估值存在提升空間

        ⊙ ??事件快評:美國洗衣機反傾銷落地,國內龍頭影響甚微

        ⊙ ??老板電器:用業績打消疑慮,高成長特性仍在

        數據簡評:內銷增速再創新高,空調全年完美收官

        ⊙ ??海信科龍:業績表現再超預期,估值優勢極其凸顯

        ⊙ ??老板電器:業績再超預期,價值存在低估

        ⊙ ??海信科龍:經營表現持續好轉,但預期差依舊顯著

        從估值比較角度看目前家電板塊配置價值

        如何看待目前時點家電龍頭估值水平

        如何看待被否后的格力電器收購議案

        重視估值切換行情,優選低PEG品種

        從三條主線看目前家電板塊投資策略?

        從自下而上維度看改善型投資機會

        從四個維度再論家電藍籌估值提升預期

        從確定性品種的暴漲中我們看到了什么

        深度報告?

        海信科龍:改善持續兌現,估值中樞亟待提升

        17年度投資策略:慢即是快

        是什么成就了老板電器?

        16年三季報綜述:景氣環比回升明顯,穩健預期依確定

        16年中期財報綜述:穩健價值依舊,經營表現好于預期

        16年中期投資策略:穩健價值當道,白馬藍籌續行

        華帝股份:華彩重綻,帝業可期

        年報及一季報綜述:雖無太多亮眼處,但比預期好一點

        黎明前曙光已漸浮現——目前時點再論空調渠道去庫存

        評級說明及聲明

        評級說明

        行業評級:報告發布日后的12個月內行業股票指數的漲跌幅度相對于同期滬深300指數的漲跌幅度為基準,投資建議的評級標準為:看好:相對表現優于市場;中性:相對表現與市場持平;看淡:相對表現弱于市場。

        公司評級:報告發布日后的12個月內公司的漲跌幅度相對于同期滬深300指數的漲跌幅度為基準,投資建議的評級標準為:買入:相對于大盤漲幅大于10%;增持:相對于大盤漲幅在5%~10%;中性:相對于大盤漲幅在-5%~5%之間;減持:相對于大盤漲幅小于-5%;無投資評級:由于我們無法獲取必要的資料,或者公司面臨無法預見結果的重大不確定性時間,或者其他原因,致使我們無法給出明確的投資評級。

        重要聲明

        長江證券股份有限公司具有證券投資咨詢業務資格,經營證券業務許可證編號:10060000。本報告的作者是基于獨立、客觀、公正和審慎的原則制作本研究報告。本報告的信息均來源于公開資料,本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證,也不保證所包含信息和建議不發生任何變更。本公司已力求報告內容的客觀、公正,但文中的觀點、結論和建議僅供參考,不包含作者對證券價格漲跌或市場走勢的確定性判斷。報告中的信息或意見并不構成所述證券的買賣出價或征價,投資者據此做出的任何投資決策與本公司和作者無關。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷,本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可升可跌,過往表現不應作為日后的表現依據;在不同時期,本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告;本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。同時,本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改,投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范圍內,與本報告中所評價或推薦的證券不存在法律法規要求披露或采取限制、靜默措施的利益沖突。本報告版權僅僅為本公司所有,未經書面許可,任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發布。如引用須注明出處為長江證券研究所,且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改??d或者轉發本證券研究報告或者摘要的,應當注明本報告的發布人和發布日期,提示使用證券研究報告的風險。未經授權刊載或者轉發本報告的,本公司將保留向其追究法律責任的權利。

        免責聲明

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